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摘要
本文以2007年《中国证券报》"实力机构周末荐股精选"专栏为研究对象,研究了财经媒体股票推荐的市场反应。实证结果显示:股票推荐前一周,所推荐的股票已经有显著为正的超常收益率;股票推荐之后的第一个交易日仍有显著为正的超常收益率,而第2～5个交易日超常收益率显著为负;同时,所推荐股票在推荐前后也均有显著为正的超常交易量反应。且这些现象往往在投资咨询公司推荐的股票中更明显,尤其以"问题"咨询公司为甚。本文的发现暗示了我国资本市场中存在利用股票推荐中的信息泄露非法得利的行为。更为重要的是,这一现象的长期存在暗示了我国资本市场由于散户大量存在,因此总体而言可能并不有效。
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单位清华大学; 长江商学院
