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摘要
本文以全球43个国家和地区2001-2020年的动态面板数据为研究样本，实证检验不同实体部门杠杆对经济增长的影响差异及作用机制。通过构造金融稳定指数，进一步论证金融稳定对实体杠杆与经济增长之间关系的调节效应。结果表明：实体杠杆与经济增长之间存在“倒U形”关系，不同部门杠杆对经济增长影响的“拐点”有所不同。机制检验发现，居民杠杆、企业杠杆和政府杠杆分别通过“消费”“投资”和“政府支出”渠道影响经济增长；金融稳定性的提升能够正向调节实体杠杆对经济增长的影响，提高实体杠杆对经济增长影响的“拐点”。上述结论对我国经济增长和杠杆调控具有一定政策启示。在经济运行过程中，应充分考虑各部门杠杆异质性，细化实体杠杆的调控方向，进一步优化杠杆结构，以期实现经济增长与金融稳定双重目标下的动态平衡。
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