管理层语调如何影响企业融资约束——基于公司业绩说明会的文本证据

作者：胡婧

来源：武汉理工大学学报(社会科学版), 2020, 33(04): 103-114.

• 管理层语调
• 非财务信息披露
• 文本分析
• 融资约束

企业融资约束一直是亘古不变的话题。为了基于业绩说明会的文本信息披露来测度管理层语调是否影响企业的融资约束问题,利用2005-2018年所有A股上市公司数据,在控制了一系列控制变量后发现,业绩说明会中管理层的回答具有一定的可信度,其净正面语调显著放松了企业T+1年的融资约束问题。在将净语调分解后发现,管理层的正面语调可以缓解企业的融资约束,而负面语调则会加剧企业的融资困难问题。此外,还使用语言膨胀度、替换管理层语调的测度指标等方法进行一系列的稳健性检验,发现管理层语调对于融资约束的影响仍然成立。进一步分析发现,在分析师跟踪数高的企业以及非国有控股企业中,管理层语调对于融资约束的影响更为显著,这为融资约束的缓解措施增添了新的方法。因此,管理层利用上市公司的业绩说明会,与投资者之间进行充分的交流,提升企业的文本信息披露,可以缓解企业与投资者之间的信息不对称性,进而缓解企业的融资约束。

• 单位
  中南财经政法大学; 数学学院