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摘要
基于2010—2020年中国沪深A股上市公司的数据，本文研究了股权质押对企业投资效率的影响，以及现金持有水平对股权质押影响投资效率路径的调节效应。实证结果表明，股权质押会降低企业投资效率，进一步研究发现，现金持有水平与企业投资效率呈负相关关系，但现金持有量的增加会削弱股权质押对企业投资效率的抑制作用；直接控股股东持股比例越高，负债期限越短时，股权质押对投资效率的抑制作用越显著。本文结论对企业现金管理和企业融资方式选择等具有启示意义。
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单位北京语言大学
