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摘要
间接融资主导的金融结构是导致宏观杠杆率持续攀升的重要原因.通过将社会融资进一步细分为间接融资、直接融资和表外融资，深入分析社会融资结构变动对我国宏观杠杆率的动态影响.研究结果显示，间接融资占比提高推动了宏观杠杆率的上升；增加直接融资能够有效约束宏观杠杆率的攀升；加强金融监管有利于减弱表外融资对宏观杠杆率的正向冲击效应；总体看，宏观杠杆率对融资结构变化的响应存在明显时变特征.鉴于此，完善间接融资的市场化机制，提升间接融资的资金配置效率，大力发展直接融资，加强表外融资监管是当前稳杠杆的有效措施.
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