文章基于我国融资融券制度实施的外生事件,采用双重差分模型,从卖空机制的事前威慑角度检验我国卖空机制对企业投资效率的影响。结果发现,卖空机制能显著提升企业的投资效率,但是该提升作用会受企业内部治理水平的影响,内部治理水平越高,即企业产权为国有、管理层持股和独董占比更高时,更能快速有效地对卖空机制带来的股价下行压力做出反应,及时调整投资决策,进而提升企业投资效率。卖空机制作为一种外部的治理机制,可通过事前威慑发挥治理作用,因企业内部治理水平不同,其治理效应存在差异。
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