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摘要
根据2002年1月至2019年4月人民币对美元汇率、全国银行同业拆借加权利率以及广义货币供应量货币数据,构建VAR模型进行实证研究。结果表明,货币供应量对汇率产生影响,但作用方向与经典的汇率决定理论背离;利率对汇率变动的作用方向虽与利率平价理论相符,但不显著;汇率更多地受其自身变动的影响。进一步,利用脉冲响应函数和方差分解等方法,发现货币供应量对汇率的影响要大于利率对汇率的影响,但是两个变量对汇率变动的方差贡献不足2%,汇率变动对其自身的方差贡献超过98%。建议我国继续深化汇率和利率市场化改革,疏通货币政策传导渠道,从而强化汇率与利率、货币供应量等货币政策工具的联系。
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