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摘要
本文从企业层面考察地方公共债务对全要素生产率的影响及其作用机制，研究发现：地方公共债务增长抑制企业全要素生产率的增长。一个城市的地方公共债务余额占GDP比重(负债率)每提高1%,企业全要素生产率平均下降约0.06%。区分企业所有制的估计结果显示，地方公共债务增长对不同所有制企业全要素生产率的影响呈现明显异质性，负债率每增加1%,国有企业的全要素生产率平均提高约0.20%,而非国有企业的全要素生产率平均降低约0.07%。以上结果在进行了一系列稳健性检验和处理内生性问题后保持稳健。机制分析显示，地方公共债务规模扩大通过放松融资约束促进国有企业全要素生产率的增长，并通过提高企业税负、加剧信贷融资约束降低企业创新投入水平和研发设备更新速度，进而阻碍非国有企业全要素生产率的提升。上述发现表明，地方政府应科学调控地方公共债务的总规模和增速，加大对非国有企业的信贷和投资支持力度，进一步优化资源配置，促进经济高质量发展。
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单位中国社会科学院金融研究所; 对外经济贸易大学
