企业提高ESG表现能够降低股价崩盘风险吗？

作者：张曾莲; 冯勇杰

来源：海南大学学报(人文社会科学版), 2023, 1-12.

DOI：10.15886/j.cnki.hnus.202303.0257

• ESG表现
• 股价崩盘风险
• 处理效应
• 中介效应
• 调节效应

本文以2011—2020年沪深A股上市公司为对象，运用企业ESG表现对股价崩盘风险影响的处理效应模型（Treatment effect model）考察ESG表现对股价崩盘风险的影响。研究结果表明，企业提高ESG表现会抑制股价崩盘风险，符合“价值假说”。影响机制检验表明，媒体与分析师关注度正向调节ESG表现对股价崩盘风险的抑制作用，发挥“互补效应”；企业提高ESG表现通过缓解委托代理冲突抑制股价崩盘风险。进一步分析发现，ESG表现对股价崩盘风险的抑制作用仅在非国有企业和所处地区市场化水平较低的企业中成立，且抑制股价崩盘风险是ESG表现提升企业价值的重要路径。上述结论为推动上市公司履行ESG投资责任、完善风险管理机制和实现企业长期价值提供了经验参考。

• 单位
  经济管理学院; 北京科技大学