国企发债对民企杠杆率的影响

作者：童星海

来源：浙江金融, 2022, (10): 42-52.

• 直接融资
• 杠杆率
• 挤出效应

近年来直接融资渠道快速扩张，国企和民企是直接融资渠道的主要参与者，国企发债对民企杠杆率的影响能够反映民企直接融资的情况和地位。本文基于城市面板数据和微观企业数据，检验国企发行债券总额对民企资产负债率的影响效应。研究发现：国企发行债券提高了民企债权直接融资成本，进而对其杠杆率有挤出效应。这表明国企在直接融资中具有优势地位，民企的融资被国企融资行为挤出，所以资源配置效率降低，系统性风险积累。