中国信用债流动性及定价:来自国际比较的证据

作者：郑怡君; 吴文锋^*; 胡悦

来源：系统工程理论与实践, 2022, 42(09): 2304-2332.

• 债券市场
• 流动性
• 中国
• 定价
• 公司信用类债券

本文利用2010-2020年中国银行间、交易所债券市场和美国公司债市场的日间、日内交易数据,从交易活跃度、交易成本、价格响应三个维度计算了18个流动性指标,结果发现:中国银行间市场(交易所市场)信用债的月均交易笔数是美国的10.90%(78.19%),但交易成本仅为美国的13.99%～26.91%(27.47%～71.15%).18个流动性指标的时间序列、横截面相关性大多数低于美国市场.中国流动性指标对信用债利差的解释力不到3%,不到美国市场(11%)的30%.虽然在信用债的刚性兑付破除后,尤其是在市场面临风险冲击的时期,流动性对债券利差的解释力有所增强,但是其解释力依然偏低.

• 单位
  上海交通大学; 华东理工大学