上证50股指期货、ETF期权与ETF市场的价格发现能力对比分析

作者：王苏生; 许桐桐; 王俊博; 余臻

来源：运筹与管理, 2017, 26(09): 127-136.

DOI：10.12005/orms.2017.0218

• 价格发现
• 买权卖权等价理论
• 向量误差修正模型
• 广义信息共享模型

比较基于上证50指数的股指期货、ETF期权与现货ETF市场的价格发现能力,选取5分钟高频数据进行实证分析,并将暴涨暴跌行情与全样本区间进行了对比分析。首先,采用买权卖权等价理论反推期权价格隐含的现货价格;其次,运用向量误差修正模型,结合广义脉冲响应函数等分析方法研究市场间价格的领先滞后关系;最后,运用广义信息共享模型量化各个市场的价格发现贡献度。结果表明:在不同区间中,期货市场均领先其他市场至少5分钟;从长期来看,期货在价格发现中的贡献度最大,期权次之;在暴涨区间中,ETF的价格发现贡献度最大,期货次之;在暴跌区间中,期权的价格发现贡献度最大,期货次之。

• 单位
  经济管理学院; 哈尔滨工业大学（深圳）; 中山大学