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摘要
本文利用2007—2018年中国上市公司数据,实证考察了董事长和总经理二者同乡关系所形成的社会连接对我国上市公司内部人控制的影响。研究表明,董事长和总经理二者之间的同乡关系将使包括董事长和总经理在内的高管薪酬显著增加,但显著增加的薪酬并没有与绩效挂钩,因而增长的薪酬在一定意义上演化为损害外部股东利益的"超额薪酬",成为外部分散股东不得不承担的特殊代理成本。与此同时,上述社会连接的存在显著降低了董事长及总经理的更迭概率,使董事长主导下的内部人控制格局趋于稳定。因而,原本用来加强信任的社会连接蜕化为上市公司加强内部人控制的工具。而上述基于社会连接所形成的以董事长为中心的"内部人控制"与欧美分散股权结构下以经理人为核心的"内部人控制"不同,本文称之为"中国式"内部人控制。本文由此以董事长和总经理二者之间的同乡关系为例,从社会连接的视角揭示我国一些上市公司存在"中国式"内部人控制的社会原因,同时为我国上市公司存在任人唯亲的董事会文化提供了新的证据。
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单位上海立信会计金融学院; 中国人民大学
