货币政策、宏观审慎与财政政策协调配合——基于DSGE策略博弈分析与福利评价

作者：李建强; 张淑翠; 秦海林

来源：财政研究, 2018, (12): 19-34.

DOI：10.19477/j.cnki.11-1077/f.2018.12.003

• 策略博弈
• 福利评价
• 协调配合
• 信贷摩擦

价格稳定与金融稳定分治策略倾向,及财政部与中央银行的部门博弈,都表明政策协调已成为影响宏观政策调控效果的重要因素。本文构建了含有"双面信贷摩擦"、政策博弈及"事前预防"与"事后救助"等特征DSGE模型,讨论分析货币政策、宏观审慎政策与财政政策协调问题。研究发现:第一,经济周期与金融周期不同步时,宏观政策调控存在政策工具冲突和叠加隐患。第二,财政部门与中央银行缺乏协调合作时,行动不一致容易造成纳什博弈,政策实施难以独善其身,"非预期效果"降低社会福利水平。第三,财政政策是宏观审慎框架重要组成部分,其中"寓禁于征"的庇古税兼具"事前预防"和"事后救助"功能。第四,宏观审慎政策框架既要丰富"事前预防"工具箱,也要进行"事后救助"机制安排。有偿财政救助、惩罚性税收等措施,能规避道德风险,很大程度上提升宏观审慎政策效果。

• 单位
  中国人民银行金融研究所; 中国电子信息产业发展研究院