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摘要
随着我国经济进入新常态后,资本市场中的环境不确定性越来越突出,上市公司需要保持一定的财务柔性应对风险,把握投资机会,提升企业价值。本文以2011～2018年上市公司数据为样本,对财务柔性、非效率投资对企业价值的影响进行研究。研究结果发现:财务柔性能够有效减缓市场不利因素对企业财务带来的冲击,显著提升企业价值;财务柔性对非效率投资具有双刃剑效应,既能通过缓解融资约束解决企业的投资不足,又能够通过加剧代理问题导致投资过度;非效率投资在财务柔性与企业价值关系间起到了中介作用。同时,当环境不确定性较高时,财务柔性越有助于企业价值的提升;而当环境不确定性较低时,财务柔性对企业价值的促进作用减弱。
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单位西南交通大学; 经济管理学院
