实体企业金融化行为的逆周期效应及“脱实向虚”风险研究

作者：彭佳颖; 郑玉航

来源：财经理论与实践, 2021, 42(02): 27-35.

DOI：10.16339/j.cnkihdxbcjb.2021.02.004

• 企业金融化
• 经济周期
• “脱实向虚”风险

基于2002-2017年A股上市公司数据,利用面板固定效应回归分析方法,检验实体企业金融化行为。结果显示:实体企业金融化行为具有显著的逆周期效应,但受企业异质性影响,不同类型企业金融化行为逆周期效应具有差异性,属于轻资产、国有制、制造业以及非东部的企业,其金融化行为的逆周期效应较为突出。实体企业金融化行为会抑制固定资产及研发创新的投入,进而挤出实体资产收益。在经济周期不同阶段,实体企业金融化行为的潜在动机表现不同。在经济上行期,企业金融化是套利投资行为;在经济下行期,企业金融化可以起到平滑资金作用,但需防范实体企业过度金融化可能带来的"脱实向虚"风险。