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摘要
中小企业是我国经济发展的重要推动力量,大量中小企业为促进就业、激发创新做出了巨大贡献。但是现实中的中小企业直接融资并不顺利,很多企业目前无法获得AA级以上的信用评级,需要通过引入担保增信机制才能实现债券融资。本文以2012～2016年发行的中小企业私募债券为样本,实证检验了信用评级机制和担保增信机制对私募债融资成本的影响,以及两种机制的交互作用。研究发现:(1)信用评级总体上降低了企业的信息不对称程度,获得信用评级越高的企业融资成本越低;(2)信用评级较低的公司无法顺利进行私募债融资,信用评级水平越低,越会进行担保增信。因而相比没有进行担保增信的公司,有担保增信的公司整体融资成本更高;(3)进一步,对于同时拥有信用评级和担保增信的公司,担保机构的评级越高,私募债的融资成本越低,但担保机构评级对融资成本的影响小于信用评级的影响。本文的研究结果表明,为了充分发挥私募债在中小企业直接融资中的作用,还需要进一步健全信用评级机制、强化评级机构的事后违约责任,合理落实担保增信机制。
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