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摘要
面临激烈的市场竞争，企业如何脱颖而出?似乎规模化、多元化、国际化的企业更胜一筹。并购活动成为企业在竞争中脱颖而出的捷径，促使管理层在一定时期内积极乐观地不断发起并购。连续式并购能否为企业带来高回报成为关注的热点。本文通过对天娱数科连续并购案例进行剖析，分别从长期和短期两个视角探索连续并购与并购绩效的关系。从该案例连续并购的短期绩效分析发现，乐观的连续并购并不会随着并购次数的增加显著地提升短期绩效，相反，因过度依靠并购扩大规模、壮大业绩，会随着并购次数的增加而使并购利好信号对公司短期绩效的影响越来越不敏感，甚至出现反向关系；从该案例连续并购的长期绩效分析发现，连续并购并不能长期稳定提升企业的发展、盈利、偿债及营运能力，反而随着连续并购利好信息的结束而使企业绩效存在较长时间的低迷。
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