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摘要
通过研究并购商誉对股价崩盘风险的线性与非线性影响，同时分析现金流和公司治理结构在商誉泡沫金融风险防控中的作用。研究发现：商誉增加会扩大股价崩盘风险，尤其是对非国资企业更明显；不同现金流对股价崩盘风险的作用不一样，对商誉影响股价崩盘风险的调节效应也不一样，经营性现金流和融资性现金流起缓解作用，而投资性现金流则可能起放大作用；完善的公司治理结构可以有效缓解股价崩盘风险，其中董事会的有效监督对国资企业最为有效，管理层的薪酬激励对非国资企业最为有效；适度规模的商誉能防控股价崩盘风险，不同行业的阈值各不相同，如房地产行业两个阈值较小，而信息技术行业两个阈值较大。
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单位上海社会科学院
