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摘要
本文聚焦于中国经济“脱实向虚”背景下实体企业金融化问题，从多个大股东这一股权结构安排的视角实证检验了其与企业金融化决策间关系。研究结果表明，多个大股东并存显著抑制了企业金融化程度。该结论在控制内生性的情况下依然成立。机制检验表明，多个大股东通过缓解融资约束与提高主业经营业绩的途径抑制了企业金融化，发挥了积极治理作用。进一步研究发现，多个大股东对企业金融化行为的抑制作用在非国企、机构持股、分析师关注、管理层持股较少以及行业竞争程度较低的样本中更为显著，多个大股东的存在还促进了企业实体投资。本研究不仅丰富了企业金融化影响因素以及多个大股东经济后果领域的文献，对现实中如何优化公司治理结构、遏制实体企业金融化以及改善实体经济“脱实向虚”等均具有较强的启示意义。
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