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摘要
2010年,我国开始实施融资融券交易,旨在稳定股价,提高市场效率。由于我国投资者中存在显著的羊群行为,而两融交易能提供更高的收益,因此若投机者跟随投资情绪变化借助两融进行交易,会使这项制度在金融市场中的作用违背其初衷。研究发现,牛市阶段投资者情绪越高,融资交易余额越多,同时融券余额越少;而在熊市阶段,只有融资交易受到情绪影响。这是由于在牛市阶段,趋势交易者增多,使得交易中的非理性情绪高于理性;而在熊市阶段,由于趋势交易者离开市场,理性交易者占比高于非理性交易者。由此提示监管部门,在两融业务发展中要充分考虑市场环境,牛市阶段要适当限制,而在熊市阶段要鼓励融资融券交易。
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