融资结构、制度环境与创新能力:微观视阈下的数理分析与实证检验

作者：杨帆^*; 王满仓

来源：经济与管理研究, 2020, 41(10): 59-85.

DOI：10.13502/j.cnki.issn1000-7636.2020.10.005

• 融资结构
• 制度环境
• 负二项面板
• 创新能力
• 债券融资
• 股权融资

本文在统一的分析框架下构建了融资结构、制度环境与创新能力关系的两阶段数理模型,并基于2007—2017年中国上市公司面板数据,利用负二项面板中介效应模型进行实证检验,并进一步分析了制度环境、所有制及产业技术的异质性影响。本文的经验研究表明:债权融资及债股比通过研发投入抑制了创新产出,表现出了部分中介效应,其中高技术企业更不善于利用债权融资进行创新。与之不同,股权融资对高质量创新具有一定的正向作用。此外,国有企业和民营企业分别在债权和股权中表现出各自的优势。同时,制度环境的改善能够有效促进创新产出。进一步,良好的制度环境有助于缓解债权融资对研发投入的抑制作用,且在良好制度环境下股权融资可以通过研发投入促进创新产出。这为中国金融供给侧结构性改革与创新驱动发展战略提供了一定的理论依据和启示。

• 单位
  西北大学; 经济管理学院