投资者情绪和套利限制对中国股市低Beta异象的影响研究

作者：孙蕾; 陈予清

来源：兰州财经大学学报, 2023, 39(02): 90-99.

DOI：10.3969/j.issn.1004-5465.2023.02.008

• 低Beta
• 投资者情绪
• 套利限制

低Beta股票的未来收益有时优于高Beta股票未来收益的现象被称为“低Beta异象”。本文选取2002年1月1日到2020年12月31日的全部A股为研究对象，使用符合中国国情的Fama-French四因子模型，实证发现A股市场在样本期内存在较为显著的低Beta异象。基于中国A股市场的主要特征构建相应的解释变量进一步剖析低Beta异象存在的原因。结果表明，低Beta异象显著存在于乐观的投资者当中，并且存在于具有较高套利限制的股票市场中，同时投资者情绪对低Beta异象的解释能力要优于套利限制的解释能力。

• 单位
  华东师范大学