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摘要
大股东通过股权质押获得融资的同时，也面临着补充质押风险和控制权转移风险。为平滑股价、规避风险、平稳市值，大股东在股权质押后有动机且有能力采取市值管理行为。单独研究股权质押和市值管理的文献相对丰富，但股权质押行为如何影响市值管理方式的选择?市值管理行为对公司价值的影响路径如何?尚缺乏深入探究。基于信号传递理论和市值管理理论，对光一科技的“股权质押行为—市值管理方式—市值管理绩效”的研究显示：频繁且高比例的股权质押加剧了质押风险，增强了市值管理的投机行为，虽短期内平滑了股价，但并不能改善企业的长期经营业绩。研究可为投资者识别企业股权质押动机与分析企业真实内在价值提供参考，对监管机构规范上市公司股权质押与市值管理行为有启示作用。
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单位经济管理学院; 浙江农林大学
