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摘要
资产价格跳跃行为是市场微观结构理论中的一个重要的研究方向。文献中的研究多是对价格跳跃识别本身的研究,以及其对波动率的估计和预测的影响,并且研究对象多集中在股指和利率上,在其个股层面价格发现功能的研究上,相对来说比较缺失。基于Corsi(2010)的跳跃识别方法和胡志军(2013)对其的改进,并根据中国股票市场的特性,改进了Mancini&Reno(2011)的时点方差估计量,来对中国A股个股进行跳跃识别,并基于跳跃信息构建股票多空组合。利用主成分分析提取特征,发现当日的价格向上跳跃相对于向下跳跃,对下一交易日内的价格变化有更多的预测作用;交易日盘中时候的跳跃信息相对于开盘、收盘附近时间段,有更好的价格发现功能。经过因子收益分解发现,根据价格日内跳跃信息形成的多空组合的收益很难被其解释,与传统因子的低共线性能够让其在多因子投资框架下发挥更稳定、更好的作用。
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