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摘要
突发事件作为外部冲击赋予了系统性风险更多的不确定性,突发性与资产价格泡沫化可以诠释新形势下系统性风险的特征。通过聚焦于风险积聚与释放的过程,从区制转换的理论维度阐述了突发事件背景下系统性风险的生成逻辑与演化过程,并基于区制转换视阈实证分析了资本市场的典型事实与系统性风险的动态运动路径。研究发现:系统性风险具有非线性的区制特征,风险的区制变迁具有棘轮效应;中国资本市场较为稳定地处于风险积聚区制,跃迁至高风险区制以及回落到低风险区制的可能性均比较小;但是突发事件可以刺破累积已久的资产价格泡沫,而泡沫突破阈值的迅速破裂极易引发系统性风险。监管部门亟需将突发事件纳入风险常态化治理,防范非预期冲击引起的区制状态突然转换,及时化解一系列突发事件导致的系统性风险快速释放。
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