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摘要
我国新股公开发行审核依次经历了审批制、核准制—通道制、核准制—保荐制的过程,目前,正在进行科创板的注册制试点。在审批制下,新股发行价由政府指导制定,统一采用市盈率法计算,市盈率一般由监管部门限制在15倍以下;配售则发展出认购证、专项存单等多种形式。在核准制下,2004年引入询价制度,新股发行市场化机制开始建立,后续规则围绕"向谁询价""如何询价""定价后向谁配售""如何配售"等方面进行了多次修改。目前科创板的新股发行询价制度在某些方面出现了历史反复,实际定价过程中虽然取消了市盈率管制,但在供不应求的环境下,市场主体之间仍然难以博弈出体现公司价值的均衡价格,新股发行规则仍然存在改进空间。
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单位中国政法大学
