融资约束、企业储蓄和劳动收入份额:基于中国经济转型的发现

作者：赵秋运; 马晶; 胡巧玉

来源：宏观质量研究, 2020, 8(02): 75-94.

DOI：10.13948/j.cnki.hgzlyj.2020.02.007

• 企业储蓄
• 融资约束
• 劳动收入份额
• 经济转型

改革开放40多年来,中国经济增长奇迹的背后却隐藏着一系列令人费解且着迷的非同寻常的现象,我们可以称之为"中国之谜"。是什么因素导致"中国之谜"中高储蓄和低劳动收入份额并存的典型失衡事实?我们从融资约束和企业储蓄这一视角重新对这一现象加以解读。本文所提出的观点为,中国经济转型过程中,信贷市场的不完善使得非国有企业更倾向于使用储蓄"挤占"劳动者报酬来进行内源性融资,这使得储蓄率不断上升、而劳动收入份额偏低且持续下降。本文的实证检验证实了这一理论逻辑。进而,我们构建了一个描述中国经济转型的理论模型,模型校准与定量预测表明,随着中国经济转型的加快与最终结束,中国的储蓄率将在达到顶峰后下降,而劳动收入份额则会触底回升。

• 单位
  北京大学; 中山大学