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摘要
随着我国财政收支规模的高速增加,国库库存持续扩大,波动性逐步增加,对宏观货币金融运行的冲击不断加大,国库库存已成为我国制订货币政策时不可忽视的一个重要要素。本文基于央行资产负债表结构构建国库库存变动对货币供应量影响的分析框架,从国库库存变动对基础货币、M1、M2三个层次的货币供应量变动的影响进行实证分析。实证结果表明,在外汇、央行债权工具规模、国库库存三个因素中,国库库存变动与基础货币变动的相关性最大,是M1变动的主要原因,与外汇变动共同构成M2变动的主要原因。基于国库库存的重要性,本文提出密切关注国库库存变动、完善国库集中收付制度等四点建议。
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单位中国人民银行
