研发投资是技术创新的关键部分,也是推动经济增长的主要驱动力。金融摩擦无处不在,研发过程中也经常面临融资约束问题,依据Brown J R&Petersen B C (2012)模型,检验企业在金融摩擦背景下融资约束对企业研发投资的影响。计量结果显示,现金流、股票发行、现金持有量三者对企业研发投资均存在影响,但是企业研发过程中对现金持有量的依赖程度更高,并且地方国有企业和公众企业以及研发高密集度行业的依赖性更强,同时也验证了现金持有量对于大部分上市企业的研发平滑非常重要。
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