机构投资者交易活跃度对股票定价效率的影响

作者：宁英予; 潘焕学

来源：金融经济, 2020, (03): 9-85.

DOI：10.14057/j.cnki.cn43-1156/f.2020.03.002

• 证券市场线
• 股票定价效率
• 机构投资者
• 贝塔异象

本文基于2013-2017年沪深300成分股的日度数据样本,应用Fama-Macbeth两步回归法实证分析了机构投资者在股票市场中的交易活动是否会影响系统性风险(贝塔系数)与超额收益率之间的关系。研究结果发现,机构投资者的交易行为会对证券市场线的斜率产生显著影响,机构投资者的高活跃度推动了证券市场线的正斜率,提高了股票定价效率;而当机构投资者活跃度低时,证券市场线斜率为负;本研究在考虑2015年股灾影响分时段回归后结果不变且仍然显著。

• 单位
  经济管理学院; 北京林业大学