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摘要
近年来，越来越多的投资者同时投资两家以上的企业，形成连锁股东，并产生了协同效应和竞争合谋效应。本文以研发活动为视角，实证检验了连锁股东对企业创新投入的影响。研究结果表明，连锁股东能够通过影响董事席位和高管席位增加公司投资决策的能力，形成连锁股东网络，促进投资组合内企业间的信息流动，提升风险承担能力，降低股权融资成本，缓解融资约束，从而提高上市公司创新投入意愿。通过异质性分析发现，机构型连锁股东、非高新技术企业的连锁股东能够显著促进企业创新投入，而非机构型连锁股东、高新技术认定企业则不具有显著影响；控股股东和非控股股东形成的连锁股东网络均能促进企业创新投入，但控股连锁股东的作用力度更强。进一步分析发现，连锁股东能够显著提高创新绩效。本文拓宽了激发企业创新意愿方面的研究视野，也为监管机构正确认识、合理引导和分类监管连锁股东网络在促进企业研发投入方面的作用提供了重要参考。
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