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摘要
现有文献中对于真实盈余管理行为的相关研究存在机会主义和信号传递两种不同的假说。文章利用A股非金融类上市公司2007-2018年数据，考察了真实盈余管理对债务融资成本的影响。结果表明，真实盈余管理与债务融资成本呈显著正向关系，这表明管理层通过真实盈余管理提高当期会计盈余并不会帮助企业以较低的成本获取债务资本，反而会导致债务融资成本上升。因此，债权人会对较高的真实盈余管理行为予以惩罚——对这些企业索取更高的补偿。进一步研究发现，真实盈余管理会对以后期间的公司价值和经营绩效产生显著负面影响。因此，真实盈余管理实际上是以牺牲企业未来的发展来满足短期财务目标的短视化行为，而债权人会对这一行为作出负面反应。上述结果表明，机会主义假说更能解释管理层的真实盈余管理行为，并且，债权人能够识破管理层的真实盈余管理行为。文章还发现，真实盈余管理对债务成本的影响具有一定的持续性，真实盈余管理对债务成本的正向作用仅存在于非“十大”审计的公司中及企业家诚信水平较低地区，且这一作用在融资约束程度高的公司中更为明显。本研究可以从债务成本的角度提供真实盈余管理行为经济后果的经验证据，从而扩展会计信息与融资成本之间关系的文献。
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单位南京理工大学; 经济管理学院
