软钉住还是两极化:汇率制度演进中被淡忘的事实与解释

作者：路继业; 张冲; 张娆^*

来源：世界经济, 2020, 43(08): 54-74.

DOI：10.19985/j.cnki.cassjwe.2020.08.004

• 汇率制度选择
• 两极化现象
• 状态依存
• 多元离散选择模型

本文通过识别汇率制度演进中所特有的状态依存特征,对"特殊两极化现象"给出新解释。研究发现:真实状态依存的主要估计结果部分解释了特殊两极化现象;重要解释变量的主要估计结果虽与经典理论相悖,但与特殊两极化现象具有内在一致性;由于经济运行存在摩擦和扭曲,非发达经济体为提高宏观经济政策的有效性,会在资本管制放松过程中稳定名义汇率水平,并倾向于选择非弹性汇率制度;软钉住汇率制度在一定条件下具有较高可维持性和稳定经济的作用,中国2015年"8.11汇改"以来逐步增强人民币汇率稳定性的政策调整有内在合理性。本文认为人民币汇率改革顺序不应完全参照发达经济体的理论和经验,应根据中国经济、金融发展的状况具体决定。

• 单位
  金融学院; 上海财经大学; 南京农业大学