企业生命周期、盈利能力与企业杠杆率——来自非金融企业上市公司的经验研究

作者：舒长江; 洪攀

来源：财经理论与实践, 2020, 41(03): 94-102.

DOI：10.16339/j.cnki.hdxbcjb.2020.03.013

• 企业生命周期
• 盈利能力
• 杠杆率
• 调节效应

基于2008-2017年A股非金融企业上市公司数据,在Almeida等(2004)、Han和Qiu(2007)的模型基础上,从企业生命周期视角构建三期动态投融资决策理论框架,重点考察不同期限条件下盈利水平对企业杠杆率的影响机制,从理论上剖析杠杆率差异化背后的企业投融资决策机制,结果发现:企业盈利能力是企业杠杆率动态调整的重要驱动力,企业资产收益率越高,资源配置效率越高,有利于减少资源错配的行为,进而有助于提升企业杠杆率。这就使得处在不同生命周期的企业杠杆率操作存在显著性差异,复苏成长期企业适合加杠杆,而成熟期和衰退期企业适合去杠杆。此外,企业盈利能力在企业生命周期与杠杆率之间起着正向调节效应。

• 单位
  经济管理学院; 南昌航空大学