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摘要
本文以2008—2017年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了财务柔性对公司成本粘性的影响效应、作用机制以及异质性表现。研究发现,财务柔性显著增强了公司成本粘性,财务柔性每增加一个标准差,成本粘性大约上升10.1%个标准差。这一关系在融资约束较重的企业更显著,在代理冲突程度不同的企业不存在显著差异,而收入连续下降则弱化了两者间关系;中介机制表明,实物资本投资和创新投资是财务柔性作用于成本粘性的部分中介。上述结果表明,财务柔性主要通过调整成本路径增强成本粘性,没有证据支持财务柔性通过代理冲突和管理层乐观预期路径作用于成本粘性的观点。进一步基于企业异质性的分组检验显示,财务柔性与成本粘性的关系在民营企业和环境不确定性较高企业更加显著。文章的结论不仅明晰了财务柔性影响成本粘性的作用机理,也补充和丰富了相关领域的系列研究。
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