本文从现金持有的代理动机和预防性动机入手,以1999-2014年非金融类上市公司为样本,研究了零杠杆政策对上市公司现金持有行为的影响机制。研究表明,在代理动机和预防性动机的共同作用下,零杠杆政策会增加上市公司的现金持有行为,特别是超额现金持有。进一步研究表明,随着其他外部监督作用的增强,代理动机的影响逐渐减弱,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐弱化;随着融资约束程度的增加,预防性动机的影响逐渐增强,零杠杆政策与现金持有之间的敏感性会逐渐强化。
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