实体企业金融化、成本加成分布与资源配置效率

作者：张军; 于晓宇; 郑吉锋; 周亚虹

来源：国际金融研究, 2022, (07): 87-96.

DOI：10.16475/j.cnki.1006-1029.2022.07.003

• 企业金融化
• 成本加成分布
• 资源配置效率

实体企业金融化是经济“脱实向虚”的重要微观表现形式，其经济效应是社会各界广泛关注的议题。本文采用2007—2018年沪深A股非金融类上市公司样本，从成本加成分布的视角研究了实体企业金融化对行业资源配置效率的影响。研究发现，企业金融化显著影响成本加成水平及其分布状态，金融资产投资份额的上升不仅降低了企业成本加成，而且扩大了成本加成分布离散度，进而加剧行业资源错配。从机制看，金融化主要通过弱化产品市场竞争和延缓低成本加成企业退出市场两种渠道降低行业资源配置效率。本文为评估企业“脱实向虚”的经济后果提供了新证据，对于如何优化资源配置效率具有一定的现实意义。

• 单位
  东北财经大学; 上海财经大学