“互联网+”信息披露：实质性陈述还是策略性炒作——基于股价崩盘风险的证据

作者：赵璨; 陈仕华; 曹伟^*

来源：中国工业经济, 2020, (03): 174-192.

DOI：10.19581/j.cnki.ciejournal.2020.03.020

• 股价崩盘风险
• 隐藏负面消息
• 夸大正面消息
• “互联网+”

现有关于股价崩盘成因的研究主要基于信息操纵理论,该理论认为企业对负面消息的隐藏是导致股价崩盘的重要原因。本文延续信息操纵与股价崩盘的理论分析框架,从隐藏负面消息的对立面——夸大正面消息出发,提出夸大正面消息同样会导致股价崩盘。具体来讲,本文使用上市公司年报中披露的"互联网+"相关信息,研究了"互联网+"信息披露对股价崩盘风险的影响。研究发现,企业披露的"互联网+"信息越多,股价崩盘风险越高,支持了"互联网+"信息披露的策略性炒作假说。同时,企业的资源获取动机、市值管理动机及宏观层面的炒作环境强化了"互联网+"信息披露的股价崩盘效应。进一步研究发现,"互联网+"信息披露的股价崩盘效应仅存在于夸大披露的情况下,但企业信息环境的改善会弱化上述效应。本文的实证结果支持了夸大正面消息也是导致股价崩盘的理论推断。

• 单位
  东北财经大学; 中国海洋大学