汇改以来离岸和在岸人民币利率联动性研究

作者：周瑾^*; 王德莲; 王浩然

来源：金融发展评论, 2021, (04): 25-41.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2021.04.003

• 离岸人民币利率
• 在岸人民币利率
• 联动性

在人民币国际化的大背景下,离岸人民币市场快速发展,逐步形成了香港等离岸人民币中心。随着汇率市场化和利率市场化改革的不断推进,离岸和在岸人民币利率的联动性有所增强。本文采用二元非对称GARCH-BEKK模型对汇改以来离岸与在岸人民币利率之间的关系进行了实证分析。结果发现:汇改初期,受人民币汇率波动影响,在岸对离岸人民币利率的引导有所减弱;随着人民币国际化进程加快、金融市场不断对外开放,离岸和在岸人民币利率联动性显著增强。现阶段在岸对离岸人民币利率的影响仍占主导地位,双向溢出效应主要存在于短期市场上。在此基础上,本文提出扩大金融市场双向开放,强化基准利率建设,加强离岸市场监测分析,加强金融协调监管、提高金融机构风险管理能力等政策建议。