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摘要
近年来我国货币政策加大了对宏观杠杆率等风险监测指标的关注,在防范和化解重大风险上起到积极的作用。为了应对接下来金融风险和经济下行的严峻挑战,当前政策框架需要进一步优化升级。通过构建包含金融加速器机制的DSGE模型,考察在泰勒规则中纳入宏观杠杆率的效应,结果表明:一是纳入宏观杠杆率会加大经济波动性,随着杠杆率系数提高,社会福利损失加速扩大;二是用债务规模代替宏观杠杆率后有结构性改善,但仍会造成社会福利损失。因此,对下一步的货币政策完善路径,仅通过构建逆风货币政策规则或将无法平衡稳增长与防风险双目标,应该进一步完善"货币政策+宏观审慎"的双支柱调控框架,通过宏观审慎政策工具提高防风险能力。
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单位中国人民银行济南分行
