美国国债风险溢价与金铂比、金铜比的关系——寻找资产价格衍生指标间的经济学联系

作者：黄琳珊; 赵学军; 张自力

来源：价格理论与实践, 2021, (03): 70-167.

DOI：10.19851/j.cnki.cn11-1010/f.2021.03.43

• 美国国债
• 风险溢价
• 黄金
• 铂金
• 铜价
• 预测模型

2021年年初,黄金价格出现大幅下跌,而以铜为代表的大宗商品价格出现了大幅上涨;直至3月份,黄金与以铜为代表的大宗商品皆出现震荡行情。在此期间,美国国债十年期利率也出现了快速上涨。为了判断资产价格的未来走势,需要理解资产价格指标的经济学意义与相互关系。美国国债、黄金、铂金与铜作为全球常见的投资标的,其价格指标与价格衍生指标之间具有密切的联系。本文基于经济风险状态的视角,从理论分析和实证数据探讨了美国国债风险溢价与金铂比和金铜比的关系。通过计算滚动样本期内回归模型的拟合优度、斜率系数和斜率显著性水平的变化,本文发现:整体而言,金铂比对美国国债风险溢价的预测效果并不稳定,因此,不能直接用金铂比指代经济风险;而近30年美国国债风险溢价与金铜比的关系更为紧密;相对金铂比,金铜比是一个能够更持续稳定衡量经济风险状态的商品价格比指标。本文的研究对判断这几类重要资产未来价格的走势具有一定的参考价值。