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摘要
文章基于2004年第一季度至2019年第三季度数据,构建汇总层面的利息偿付倍数、现金持有水平以及会计盈余作为企业债务违约风险的代理变量,考察其对国家货币政策调控立场的预测价值。研究发现:(1)汇总层面的企业债务违约风险越高,政府未来越倾向于采取更为宽松的货币政策,表现为未来信贷投放规模的增长和借贷利率的下降;(2)分析师宏观预测以及投资者的投资决策也一定程度上考虑了汇总层面的企业债务违约风险。研究表明,汇总层面的企业债务违约风险能够反映实体经济的资金供求状况,从而对货币政策立场发挥一定的预测价值,有助于监管当局提高对宏观经济的监测和预警能力。
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