股指期货交易政策调整能否影响现货市场波动率

作者：方先明; 冯翔宇

来源：中国经济问题, 2021, (04): 188-200.

DOI：10.19365/j.issn1000-4181.2021.04.14

• 股指期货
• 交易政策
• 现货市场
• 波动率
• GARCH

论文构建ARMA(m, n)-GARCH(p, q)模型,基于2015年至2019年中国资本市场的交易数据,对股指期货交易政策调整影响现货市场波动率的情形进行分析。研究发现:(1)监管当局的股指期货交易政策调整意图能够传导至现货市场;(2)从传导机制来看,股指期货交易量对现货市场波动率有正向作用,但持仓量对现货波动率的影响不显著。由于三种股指期货对应的现货波动特征不同,应对不同品种的股指期货分类管控。本文还发现放松对股指期货交易的管控难以在短时间之内使股指期货市场的活跃程度和其对现货市场的影响力恢复至限制股指期货交易前的水平。