科研之友
微信
新浪微博
Facebook
分享链接
摘要
根据费雪效应假说，金融债券在通货膨胀加剧时期能够起到保值增值效果，是有效的抗通胀资产。本文结合费雪效应，以2009—2020年中国非金融上市公司为样本，考察了管理者出于对冲预期通货膨胀风险的考量，是否会动态调整企业金融资产。研究发现：通货膨胀预期与企业金融资产配置之间存在“倒U型”的非线性关系，但在我国两者关系没有突破U型拐点，主要表现为当预期通货膨胀相对上升时，企业会显著增持金融资产，且上述关系在高竞争行业、民营企业和高管具有金融专业背景的企业中会更为明显。机制分析发现，预期通货膨胀上升时期企业会相应增加内源和外源融资，且两者与企业金融资产配置的敏感性会进一步加强，但这也导致了企业实体投资的挤出。进一步研究发现，企业根据通货膨胀预期调整金融资产配置的风险对冲策略，虽然提升了企业的整体绩效，但这主要是源于金融投资收益的增加，企业主业经营业绩反而出现了一定程度的降低。本文从预期通胀风险管理的角度，进一步丰富了我国企业金融资产配置的潜在动因，但本文的研究结论也表明，通过增持金融资产以对冲通货膨胀风险并非是一种积极的风险管理策略，不利于企业的健康可持续发展，这对企业风险管理实践具有重要的启示意义。
- 单位
