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摘要
以2018年出台的《资管新规》监管政策为分界线，传统影子银行开始受到严格监管，而资产证券化则日益表现出更多影子银行的特征。对比中美资产证券化，可以发现两者在发起动机、主要类别和发起人、再证券化环节、债券市场机制等方面存在重大差异，中国式资产证券化在影响货币政策和潜在风险传导方面具有独特的途径。具体而言：第一，“出表”的银行信贷资产证券化比“不出表”的更具有影子银行特性，前者将对货币乘数继而对货币政策产生影响；第二，在穿透式监管的模式下，银行信贷资产证券化形成系统性金融风险的可能性较低；第三，企业资产证券化是中国新型影子银行的重要部分，通过隐匿在银行资产负债表之外的“类贷款”和“类银行”机制都是其中的关键。因此，针对银行信贷资产证券化和企业资产证券化应具有不同的监管思路和制度安排。
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