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摘要
构建畅通无阻的国内大循环新格局是“十四五”时期的重要目标。马克思从三个层面阐述了经济循环理论，其关键是保障商品销售和货款顺畅回流。销售收入是实体企业内源融资的唯一来源，它直接决定了实体企业的融资结构。与发达国家相比，中国实体企业的内源融资占比较低，主因在于货款回流不畅。商业信用是实体经济的横向金融机制，具有内生性、直接性和高效率等特点；与此相比，银行信用是实体经济的纵向金融机制，具有外生性、间接性和高成本等特点。以银行信用替代商业信用将引致经济金融运行中一系列扭曲现象，难以破解实体企业微循环中的诸多堵点。构建国内大循环新格局，必须加快发展以商业信用机制为基础的横向金融系统，可选择的政策举措有：突破“金融是金融机构专有权”的观念约束、规范和完善票据市场、激活实体企业间的资金借贷机制、完善公司债券市场机制、完善金融监管机制。
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