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摘要
本文利用市场模型和事件评估方法,实证研究了中国上市企业海外并购所采取的融资模式对股东财富效应的影响。研究显示:相比于权益融资,债务融资在短期和中长期都会给股东带来正面的财富效应,并且这种正面的财富效应在中长期中更显著。从影响机制分析,使用债务融资的并购企业支付并购对价的谨慎性动机更强。同时负债所带来的还本付息压力为管理层创造了正面激励,从而提高了并购企业的经营绩效。这意味着公司在开展海外并购时,合理选择并购的融资模式仅是提高股东财富的浅层次必要条件,其深层次的必要条件则是合理评估并购标的、慎重决定并购对价,切实增强并购后的资源整合效应,提高最终经营绩效。
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