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摘要
以2014—2019年沪深两市A股上市公司作为研究对象,基于修正的隐含资本成本模型构建股权资本成本变量,对大股东股权质押和上市公司股权资本成本的关系进行研究。实证结果表明,在不同的宏观状态和股权质押市场发展阶段,大股东股权质押水平对股权资本成本的影响有所不同:2014—2016年两者无显著的相关性;2017—2019年两者呈显著正相关关系。中介效应的检验结果显示,崩盘风险可以很好地解释大股东股权质押比例影响股权资本成本的作用机制,并对各时间段内股权质押与股权资本成本不同的相关性关系进行解释;公司内外的信息不对称程度起到部分中介效应,但中介效应占总效应的比重较低,解释能力较弱。
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