中国经济的增长质量与金融安全——基于存量流量一致多主体宏观模型的动态模拟

作者：朱子言^*; 刘晓星; 任超

来源：金融评论, 2023, 15(06): 23-122.

• 投资周期
• 流动性循环
• 金融安全
• SFC-ABM

本文结合新时代后我国经济运行和货币政策实施的情况数据，构建了包含中国六部门的存量流量一致的多主体宏观经济复杂系统模型，并通过蒙特卡罗模拟分析了中国2022～2032年间40个季度的经济增长、发展质量、流动性内循环和金融系统安全等问题。研究发现：(1)通过对实体厂商的产出分析，投资在模拟期内恰好呈现出一个完整周期，前期投资增长促进了消费供给复苏，但其下行阶段不仅会抑制消费需求增长，而且可能导致失业增加和信贷收缩；(2)完整周期内产能利用率和工资水平稳步上涨，投资回报率逐年回归均衡水平，但中期开始产出缺口扩大，物价震荡下跌；(3)由于模型引入盯住通胀的货币政策规则，银行能够保持充足流动性支持实体经济，融资缺口较小，但在投资周期驱动下信贷和货币总量会发生周期性波动，部分流动性流入国债市场；(4)模拟期内企业违约率低，银行资本充足率较高，银行资产质量较好，不存在流动性危机；(5)政府财政收入稳定增长，赤字和债务压力下降。因此，在统筹发展与安全的前提下，中国经济具备持续增长潜力。建议扩大实体投资，完善债转股等债务退出机制，提高金融系统服务实体经济的能力水平。

• 单位
  经济管理学院; 东南大学